美特斯邦威（以下簡稱“ 美邦 ”）八年首虧的成績，不僅受到投資者的質疑，深交所也對這個異常變化表示“關心”。深交所的問詢集中在兩點：凈利潤和現金流為何大跳水？
根據 美邦 的財報，去年該公司這兩項指標出現了近400%和114%的大幅下滑。按照 美邦 的說法，錢花在了產品、渠道和零售體驗等核心能力投入上，而這樣的大筆投入短期內沒法見效的同時也增加了該公司的庫存壓力，這對于背水一戰的 美邦 而言，又將是一個消化難題。
IT和采購成兩大開銷
本土上市服飾企業均面臨著大大小小的困境，而“不走尋常路”的 美邦 似乎走在一條尤為坎坷的道路上。去年， 美邦 獲得營業收入62.9億元，同比下降4.92%；營業成本34.8億元，同比下降3.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-4.3億元，同比下降396.57%；扣除非經常性損益的凈利潤-4.5億元，同比下降573.36%。在營業收入、營業成本降幅并不算大的情況下， 美邦 服飾扣非后凈利潤出現了大幅下滑至虧損。
對深交所就上述變化的詢問， 美邦 回答稱，這是因為該公司2015年增加了品牌及研發投入，加快推動產品與服務的優化與創新，且公司在產品、渠道、零售體驗等核心能力的投入價值尚未充分在市場端得到體現，從而出現了利潤的大幅下滑。
按照 美邦 的進一步數據，2015年該公司的各項費用投入增加了1.11億元，其中銷售費用較上年增加0.28億元，主要是廣告費用增加，管理費用較上年增加 0.95 億元，主要是IT開發支出增加。
另外， 美邦 還著重指出，該公司在去年支付了2.02億元的研發成本，同比增加107.79%。在逾2億元的研發投入中，IT支出1.15億元，同比增加142.15%；服裝設計開發支出0.87億元，同比增加74.92%。
另值得一提的是， 美邦 2015年經營活動產生的現金流量凈額為-1.9億元，較上年同期下降113.99%。對于現金流的減少， 美邦 的解釋是，銷售收入下降、廣告費用投入增加以及增加服裝采購規模，從而加大了采購支出。
回報難言樂觀
記者進而總結發現，去年 美邦 在廣告宣傳、IT開發以及服裝采購上并沒有手軟，使得該公司的成本增加，從而影響了整體利潤。那么， 美邦 心甘情愿投入資金的領域，是否已經或能夠獲得如期回報呢？
以IT投入為例，在過去幾年， 美邦 在互聯網轉型上展現出壯士斷腕的決心，但目前卻沒有收獲預想中的成績。根據 美邦 的財報，2015年該公司逾2億元的研發投入中，IT支出1.15億元，同比增加142.15%。
美邦 表示，2015年IT投入主要用于O2O商品全流通業務發展、“邦購網”轉型發展、“有范”移動時尚社交＋購物平臺發展以及大數據平臺。“基于公司過去兩年在研發上的持續投入，目前互聯網化轉型已初見成效，2015年線上電商收入同比實現增長123%。”
雖然實現了100%以上的增速，但是在業內人士看來， 美邦 的互聯網業務難以讓人用樂觀來評價。首先， 美邦 在財報中并未透露自建電商渠道“邦購網”和“有范”的銷售數據，此外， 美邦 也并未透露2014年的基數，因此難以判斷電商收入到底是好是壞，對此，北京商報記者向 美邦 相關負責人發送了采訪提綱，但截至發稿未得到回復。
另一方面， 美邦 在去年增加的6.53億元采購成本，讓正在本應加大銷售、努力去庫存的 美邦 服飾雪上加霜。在眾多服裝企業努力消化庫存之時，這種大幅增加采購的行為直接讓 美邦 服飾2015年底庫存增加618.53萬件，上升至3761萬件，增幅將近20%；庫存商品存貨金額從2014年的17.16億元上升至2015年底的22.58億元，增幅超過30%。而 美邦 的銷售現狀從數據上看很難支持這些增加的存貨。從2014年及2015年上半年一共6季的銷售數據均可看出， 美邦 服飾的銷售一直處于同比下滑趨勢，并未有任何起色，公司庫存在2014年底已經同比上升8.5%。
互聯網轉型本末倒置
執著于互聯網轉型的 美邦 似乎陷入了兩難境地。今年1月， 美邦 發布公告稱，公司正在籌劃重大資產重組事項，公司股票自1月18日開市起停牌，這在當時就被業內看做是 美邦 背水一戰的表現。但一個月后， 美邦 終止了這一資產重組。業內認為，并購失敗并非完全沒有影響，最起碼會影響轉型速度。因此，此次并購失敗可以看做公司轉型之路遭遇的一次坎坷， 美邦 的下一步將走向哪里變得更加撲朔迷離。
“盡管 美邦 是較早涉足電商的服裝企業之一，由于跨界互聯網的跨度較大， 美邦 尚未探索出一條較成熟的發展路線，轉型事實上存在較大風險。”服裝行業專家李熙認為，上一次資產重組的失敗，已經多少能夠看出 美邦 存在問題。
據了解，今年1月， 美邦 計劃以發行股份方式收購一家服裝行業公司的部分股權，該公司以C2M為主營業務。 美邦 認為，通過本次股權收購，能夠有效整合外部C2M業務資源，實現市場資源與公司業務的高效協同，提升公司整體業務運作能力。但由于雙方未能在部分重大條款上取得一致認可，公司決定終止實施本次重大資產重組事項。
在業內人士看來， 美邦 在互聯網上的轉型多少有些本末倒置。李熙認為， 美邦 將過多精力放在了互聯網平臺本身的建設上，而忽略了互聯網只起到工具的作用，企業獲得市場和消費者的關鍵在于產品本身。
“如果產品本身擁有很好的質量和貼近消費者需求的設計，在互聯網的催化下企業必然能夠獲得更為廣闊的市場。但現在的情況是， 美邦 過去的消費主體人群正在被國際的一些快時尚品牌瓜分掉， 美邦 的產品在近年也存在定位模糊的問題。在這樣的情況下，僅開發移動互聯網等平臺是遠遠不夠的。”
公開資料顯示，過去兩年里， 美邦 服飾已關店上千家。“對于 美邦 來說，找到自身的定位尤為關鍵。實際上，在快時尚品牌剛剛進入中國的時候， 美邦 曾經宣布要做‘中國的Zara’，這樣的宣言可以看出 美邦 想要在中國服裝行業做大做強的決心。
但從另一個角度來講，中國的年輕消費者已經擁有了一個Zara，他們不再需要另一個國產的Zara了。 美邦 必須擺脫這種追在快時尚品牌后面進行模仿的套路，找到自己的產品定位。”李熙坦言。
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本文來源： 美邦的錢去哪兒了
